Andrés Velasco, presidente de Asofondos, advierte acerca de los riesgos de los decretos del Gobierno sobre pensiones y defiende la estrategia de rentabilidad y diversificación a la hora de invertir el ahorro.
En esta entrevista con EL COLOMBIANO, Andrés Velasco, presidente de la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía, Asofondos, habla de la incertidumbre que viven las AFP en el país: a la espera de lo que pase con la reforma pensional, se están enfrentando a una cascada de decretos para repatriar $125 billones de ahorro e invertirlo en Colombia, y además, trasladar recursos por $25 billones a Colpensiones.
Según Velasco, la falta de proyectos y el desequilibrio fiscal del país frenó inversiones de los fondos por $11 billones el año pasado en el mercado local, lo que eleva las dudas sobre el objetivo de los nuevos decretos del Gobierno. Además, destaca las novedades del Congreso Asofondos que se realizará esta semana en Cartagena, con los candidatos presidenciales como protagonistas.
“Los portafolios se construyen optimizando las inversiones: los gestores analizan todas las opciones y seleccionan aquellas que generan mayor rentabilidad con una gestión de riesgo adecuada. Hasta ahora, esa optimización era más amplia gracias a que la reglamentación permitía una diversificación mayor. En los últimos 15 años, el esquema de multifondos ha producido una rentabilidad anual promedio del 8,4% efectivo anual, con un riesgo moderado del 1,3%.
Según nuestros escenarios contrafactuales, si desde 2011 hubiéramos invertido optimizando el portafolio únicamente en Colombia, la rentabilidad habría sido de menos de la mitad, un 3,7%, y con el doble de riesgo. Es una cuestión práctica: la rentabilidad siempre será menor cuando se eligen activos entre unas pocas decenas, como ocurre en la bolsa local, frente a las decenas de miles de opciones disponibles en Nueva York, Europa o Londres. La restricción de la diversificación implica, inevitablemente, una menor rentabilidad para los trabajadores”.
“Lamentablemente, no existe demanda por recursos en esas dimensiones. El año pasado, casi 11 billones de pesos que los fondos estaban dispuestos a invertir en proyectos locales se quedaron sobre la mesa porque no hubo proyectos con la especificación técnica requerida, o faltaron licencias, o una contraparte se corrió porque el riesgo que enfrentaba era muy alto, o el inversionista que iba a completar el cierre financiero del proyecto dijo ‘no, yo invierto en TES porque me dan, a cero riesgo, el 14%’.
Hay múltiples razones por las que la inversión en Colombia es baja, pero tal vez una que es muy llamativa hoy es el desorden fiscal, que hace que el costo de oportunidad de cualquier inversión no sea el 14% que el Gobierno ofrece. Le hemos dicho al Ejecutivo que el problema no es de ahorro, porque lo hay, el problema de la inversión radica en el desequilibrio de las finanzas públicas”.
“Tenemos un deber fiduciario de proteger el ahorro de los trabajadores y estamos analizando todos los recursos judiciales. Coincidimos en que el artículo 48 de la Constitución es claro: estos recursos son exclusivos para pagar pensiones. El decreto motiva la reducción de la diversificación para apoyar la inversión, un fin loable pero ajeno a la finalidad constitucional de estos dineros. También hay contradicciones legales; la Ley 100 nos ordena multiplicar los recursos y gestionar el riesgo, algo que este decreto impide. Incluso existen reglamentos de la Superintendencia Financiera sobre rentabilidades mínimas que no se compadecen con este cambio regulatorio”.
“No me parece viable y considero que hay una ilegalidad clara en ese proyecto de decreto, visión que comparten el Banco de la República y la Contraloría. Según entiendo, Colpensiones no tiene acceso al Depósito Central de Valores ni cuenta en el Banco de la República para recibir activos.
Esto generaría un efecto de desvalorización no solo en los recursos trasladados, sino en todo el mercado de valores. Cualquier venta masiva afecta el precio de los TES de forma integral”.
“El Fondo de Ahorro no ha podido constituirse porque el artículo 24 de la ley (reforma pensional) está suspendido, lo que deja al Banco de la República sin facultades para actuar. Sin embargo, no es necesario gastar el ahorro nacional para pagar esas mesadas. Con los flujos que Colpensiones recibe de los 100.000 trasladados que aún no se han pensionado, es más que suficiente para cubrir a los 20.000 que ya lo hicieron. No hay lógica técnica ni legal en solicitar el traslado de 25 billones de pesos del ahorro para gasto corriente cuando el sistema de reparto tiene liquidez suficiente”.
“En Colombia existe una presunción de legalidad para los actos administrativos. Históricamente, la jurisprudencia favorece a quienes tomaron decisiones bajo la vigencia de una ley. Confiamos en que las personas que decidieron trasladarse verán respetada su situación.
Sobre el trámite en la Corte, sabemos que la magistrada Paola Meneses prepara la ponencia tras la salida del magistrado Ibáñez, por la inhabilidad que la Corte le aprobó. No conocemos los tiempos exactos, pero pedimos que la Corte actúe con celeridad dada la urgencia de dar certeza al país”.
“Tendremos tres ejes principales. Primero, un diálogo con autoridades como el gerente del Banco de la República, Leonardo Villar, la codirectora Olga Lucía Acosta o el presidente del Consejo de Estado (Alberto Montaña), para entender el futuro del ahorro y el mercado de capitales. Segundo, un análisis técnico sobre inversiones y diversificación con expertos internacionales como William Maloney del Banco Mundial. Y tercero, la visión política de cara al próximo gobierno; tendremos a los equipos económicos analizando la problemática fiscal, que es crucial considerando que el 35% de los fondos está invertido en deuda pública, además de un panel con los principales candidatos presidenciales”.
“El dinamismo de los fondos debe analizarse en un contexto anómalo. Internamente, los títulos del Gobierno Nacional han sido golpeados por el riesgo y la crisis fiscal, con un déficit estructural y tasas de interés elevadas. Externamente, enfrentamos un entorno de conflictos en Ucrania y Medio Oriente. A pesar de ello, el comportamiento de los fondos ha sido sólido, como es habitual, y esperamos que el resto del año permita consolidar mejores cifras para los ahorradores”.
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