El dólar cerró la jornada al alza, explicado por un rebote técnico tras las recientes correcciones y en medio del inicio de un nuevo ciclo de mercado.
Sin embargo, los analistas aseguran que continúa la tendencia bajista estructural que sigue asociada a la venta de deuda del Gobierno en dólares, un proceso que el mercado ha venido descontando de manera anticipada y que ha incrementado la oferta de divisas.
La expectativa de nuevas emisiones externas, con vencimientos de tres, cinco y siete años, ha llevado a inversionistas institucionales a vender dólares de forma preventiva, presionando la tasa de cambio a la baja.
La divisa cerró la jornada a la alza en $3.687,38 lo que representa con un aumento de $32,22 frente a la Tasa Representativa del Mercado, TRM, que para hoy se ubicó en $3.655,16.
Además, tocó un mínimo de $3.665 y un máximo de $3.712,50, se habían realizado 2.755 transacciones por US$1.766 millones.
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Deuda pública y sobrerreacción política: las claves detrás del vaivén del dólar en Colombia
Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza Valores y Fiduciaria, explicó que el comportamiento reciente del dólar en Colombia ha estado marcado más por decisiones financieras y de deuda que por factores estructurales de la economía.
Según el analista, el salto del dólar desde los $4.000 hasta cerca de $5.000 y su posterior regreso fue una sobrerreacción política.
En ese episodio, Colombia se desacopló temporalmente de mercados como Brasil, pero luego volvió a alinearse. Desde 2023 y 2024, dice Campos, “los inversionistas perciben un país con contrapesos institucionales y cambios graduales, donde el Banco de la República ha sido clave al contener el riesgo fiscal mediante tasas de interés altas”.
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Campos descarta que el precio del dólar esté explicado por remesas o narcotráfico. Aunque reconoce que estos flujos son relevantes para la economía, insiste en que no determinan la tasa de cambio, que se forma en el mercado global y luego se ajusta a condiciones locales. En ese sentido, señala que las correlaciones del peso colombiano con monedas como el real brasileño o la corona noruega se mantienen estables.
No obstante, advierte que desde junio del año pasado el peso ha mostrado una debilidad mayor que la de sus pares, cayendo más rápido. Las razones pueden estar en el clima político, las decisiones de tasas del Banco de la República o, principalmente, en la gestión de la deuda pública. Campos se inclina por esta última explicación.
Como respaldo, cita datos concretos: deuda emitida en francos suizos por cerca de US$10.000 millones y colocaciones externas en el segundo semestre por montos muy superiores a los históricos. Recuerda que antes del movimiento de Pimco, el 18 de diciembre, el dólar rondaba los $3.900.
Semanas después, con la repatriación de US$4.000 millones y una nueva emisión externa por US$5.000 millones, la divisa cayó hasta los $3.650.
Campo afirma que un dólar entre $3.900 y $4.000 es coherente con la relación histórica del peso colombiano frente al mundo durante los últimos 20 años. Niveles más bajos, agrega, no reflejan fundamentos locales, sino estrategias de manejo de deuda.
Por eso, advierte que “el Gobierno debería evitar intervenir o presionar el dólar buscando beneficios coyunturales en inflación o indicadores fiscales”, ya que eso termina afectando al sector productivo del país.
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Liquidación de dólares en Colombia
Paula Chaves, analista de mercados de HFM, agregó que al tema de la deuda se le suma “el calendario tributario, que históricamente lleva a grandes empresas a liquidar dólares con anticipación para atender obligaciones fiscales concentradas en febrero, aumentando la oferta de divisas en las primeras semanas del año. También han pesado ajustes en portafolios institucionales, en un entorno donde los flujos locales han tenido mayor incidencia sobre la dinámica cambiaria”.
Agregó que, desde el punto de vista técnico, el dólar ha deteriorado estructuras importantes, rompiendo niveles que previamente funcionaban como soporte, lo que mantiene abierta la posibilidad de nuevas caídas.
“En paralelo, el mercado continúa atento a la estrategia de financiamiento externo del país, en un contexto político más exigente por el calendario electoral, donde la búsqueda de recursos en dólares actúa como un ancla de corto plazo para la tasa de cambio, pero también introduce cautela sobre la sostenibilidad fiscal hacia adelante”.
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Por su parte, Mauricio Acevedo, estratega de divisas de Corficolombiana, aseguró que el movimiento del dólar en la jornada de ayer no fue un cambio de tendencia.
“Es un rebote de un nuevo ciclo. La tendencia y todas las condiciones están dadas para que siga bajando, más aún con la expectativa de que el gobierno viene monetizando recursos dada las emisiones de títulos en el exterior”, dijo.
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