Esta temporada ha sido sumamente tumultuosa para los negocios en Antioquia. A medida que las posiciones comienzan a aclararse en el Grupo Empresarial Antioqueño (GEA), tras un año y medio de ofrecimientos por parte del Grupo Gilinski y su socio árabe IHC, sale a la venta el Grupo Éxito, el conglomerado comercial más grande del país, el cual ha estado en manos extranjeras desde 2007.
¿Pero por qué los dueños quieren vender un negocio que a todas luces es tan rentable? Lo que ha dicho el Grupo francés Casino es que necesita liquidez, pues sus deudas, con corte al 31 de diciembre de 2022, sumaban 6.400 millones de euros (unos 30,5 billones de pesos) y la meta es reducirlas al menos a la mitad en los próximos dos años.
El Grupo Casino es un distribuidor de alimentos de talla mundial, que cuenta con tiendas de conveniencia, hipermercados, supermercados y e-commerce en todo el mundo, con un énfasis especial en Francia y América Latina.
El conglomerado reportó ventas en el primer trimestre por $5.400 millones de dólares y cuenta con 208.000 empleados.
Entre sus múltiples inversiones, Grupo Casino es el dueño del 41,2% de la Companhia Brasileira de Distribuição (GPA, también conocida como Grupo Pão de Açúcar), que a su vez es propietaria del 96,52% del Grupo Éxito. Así que no le corresponderá la totalidad de la transacción que se logre sino una porción inferior a la mitad, y hay otros accionistas involucrados en el negocio.
Lo que pretende Casino es salir de sus inversiones en la región para “reforzar la liquidez” y garantizar una “estructura de capital perenne”, pero para lograrlo la oferta debe satisfacer también a los demás socios.
¿Cuánto vale Grupo Éxito?
El Éxito es una empresa de tradición, nacida en marzo de 1949 en un localito en la calle la Alhambra del centro de Medellín, donde Gustavo Toro decidió emprender.
Desde entonces ha ido creciendo e incorporando nuevas marcas. Y para 1999 atrajo inversión extranjera, cuando el Grupo Casino adquirió el 25% de las acciones. Ya para 2007 se consumó el negocio por el 97% de la compañía.
Desde entonces, han ocurrido varios movimientos al interior de Casino que hoy tienen al Grupo Éxito bajo la sombrilla de GPA.
Esta transacción le dio un alcance mayor al Éxito, pues pudo crecer de la mano de otras marcas de retail y centros comerciales, el gigante del comercio en Colombia cuenta con marcas como Éxito, Carulla, Super Inter, Surtimax, Surtimayorista y Viva, mientras que en Uruguay tiene presencia con Grupo Disco y Grupo Devoto, y en Argentina, con Libertad y Paseo. De hecho, según sus estados financieros, la operación en Uruguay es más rentable que la de Colombia.
El año pasado Grupo Éxito fue la sexta empresa con mayores ingresos del país, de acuerdo con un reciente listado publicado por la Superintendencia de Sociedades. Para ese momento sus ventas fueron por 15,1 billones de pesos y las utilidades llegaron a 99.092 millones de pesos.
Y en sus últimos estados financieros, Grupo Éxito reportó ingresos por 5,4 billones de pesos y un resultado neto de 45.118 millones solo para el primer trimestre de 2023.
De acuerdo con dicho reporte, los activos totales de Grupo Éxito, teniendo en cuenta todas sus filiales, eran de 17,39 billones de pesos, y los pasivos alcanzaban los 9,16 billones, en ese sentido el patrimonio atribuible a los accionistas es de 8,2 billones.
También vale la pena revisar la capitalización bursátil, que es el valor que tiene la compañía en la Bolsa de Valores de Colombia, que ronda los $5,13 billones de pesos, pues su acción cerró el viernes pasado en $4.118.
Y es que más allá de los almacenes que tiene en la región —515 en Colombia, 90 en Uruguay y 25 en Argentina— y los centros comerciales, Grupo Éxito ha consolidado un sello de marcas propias que alcanza 27.000 productos en categorías como alimentos, textiles, entretenimiento, construcción y banca, entre otros.
De ahí que la oferta lanzada esta misma semana por Jaime Gilinski resultara insuficiente para sus dueños.
La insuficiente oferta de Gilinski
El miércoles en la noche se conoció el que el banquero caleño, Jaime Gilinksi, recordado por la puja del último año y medio por las empresas del denominado Grupo Empresarial Antioqueño (GEA), estaba interesado en comprar al Grupo Éxito.
Ese día presentó una oferta vinculante no solicitada ni acordada previamente con los dueños, en la que dijo que estaba dispuesto a pagar 836 millones de dólares (unos 3,4 billones de pesos) en efectivo y sin necesidad de financiación por todas las acciones de GPA.
Es de recordar que Gilinski es dueño de un gran conglomerado en el país, por el lado de la industria cuenta con Rimax y Yupi; en el sector financiero es el dueño del Banco GNB Sudameris, Servibanca y Lulobank; también tiene la cadena de hoteles Four Seasons. Recientemente viene constituyendo un gran conglomerado de medios entre los que están Grupo Semana y El País de Cali, y en pocas semanas se concretará el negocio por El Heraldo de Barranquilla.
En cuanto a la puja por las empresas del GEA, Gilinski con el apoyo de su socio árabe IHC, logró romperle una pata al enroque paisa y quedarse con, al menos el 87% del Grupo Nutresa, al menos así lo acordaron las partes y la transacción se dará en lo que queda del año. Aún no es clara cuál será la posición del banquero en este negocio, dado que gran parte de la financiación corrió por cuenta de los árabes.
Según Forbes, que estima la riqueza de los magnates del mundo, Jaime Gilinski tiene una fortuna de 5.700 millones de dólares.
Aún así, la propuesta que hizo por Grupo Éxito no fue aceptada por GPA, la respuesta fue contundente: “La compañía ha decidido, por unanimidad de sus miembros y con la recomendación de sus asesores, rechazar la oferta, por considerar que el precio ofrecido no refleja parámetros adecuados de razonabilidad financiera para una transacción de esta naturaleza y, por tanto, no atiende a los mejores intereses de GPA y de sus accionistas”.
Y es que, entendiendo que la participación de GPA en el Éxito corresponde a 1.252,67 millones de acciones, el ofrecimiento de Gilinski representaba alrededor de 67 centavos de dólar por acción, que con la actual tasa de cambio sería $2.808, mientras que la acción en la bolsa ronda los $4.100.
El analista de bolsa Sebastián Toro, de Arena Alfa, explicó a La República que esa valoración era una de las más bajas de toda la historia de la empresa, pues se ofrece la mitad del patrimonio, cuando el promedio ha sido al menos de 1,25x y menos de 5x EV/Ebitda, cuando esa media histórica ha estado en 8.2x.
“En un análisis académico miramos un universo de 38 compañías, con referencias como Walmart y Carrefour, y vemos que el valor en bolsa está entre 7,9 y 8,03 veces el valor del Ebitda, por lo que pagar 5x es muy bajo y solo dependería de la necesidad de los accionistas”, señaló Toro.
Las opciones que quedan
Casino tiene afán de resolver sus deudas, si bien este mismo mes tiene que ejecutar pagos, el plazo que los acreedores le han extendido va hasta octubre. Así que aún hay margen de maniobra y cuenta con varias opciones.
El mercado espera una nueva oferta de Gilinski, posiblemente más cercana a la realidad del negocio, ya se vio en la puja por Nutresa y también en la adquisición de El País y El Heraldo.
Pero también es posible que otro interesado aparezca, pues, como ya se señaló, el Grupo Éxito es un conglomerado muy sólido en un sector indispensable de la economía. Ya cadenas de gran renombre internacional como Cencosud han mostrado interés en el pasado.
De otro lado, la compañía ha dicho que seguirá con el proceso de listar la empresa en el mercado de Brasil y de EE. UU., así las acciones que quedarán por fuera de la sombrilla de GPA (flotante) pasaría de 3% a 53%, dada la entrega de acciones que hará GPA a su actual base accionaria.
Esta movida además dejaría a GPA con 13% y a Grupo Casino con 34%. A su vez, la compañía indicó que 83,3% del total de sus acciones serán distribuidas por GPA, lo que haría que los accionistas de este último Grupo también pasen a ser accionistas de Grupo Éxito de forma directa.
Viene un semestre muy movido para el Grupo Éxito, que cambiará de manos, ¿volverá a ser de colombianos?
