El foco de las preocupaciones económicas de los hacedores de política y de los analistas se ha centrado en el comportamiento reciente de la inflación, el impacto de la devaluación sobre esta y los efectos de El Niño en la oferta y los precios de los alimentos.
A cuenta de estos hechos, las expectativas futuras de inflación, variable determinante para las decisiones de política monetaria, vienen presentando tendencia al alza. Precisamente, ello motivó que en la reunión de septiembre pasado la Junta Directiva del Banco de la República decretara, luego de un largo período de estabilidad, el alza de la tasa de interés de intervención.
Durante el mes de octubre las cosas no mejoraron en materia inflacionaria pues, como lo destaca el Emisor, “la inflación anual al consumidor en septiembre se situó en 5,35 por ciento, y el promedio de las cuatro medidas de inflación básica en 4,89 por ciento”. Las expectativas de inflación también se incrementaron.
Frente a este escenario, Anif ha señalado que “todo parece indicar que la inflación de 2015 cerrará en el peligroso rango de entre 5,5 y 6,0 por ciento”.
La evolución de otros indicadores económicos muestran que los resultados son mixtos pues, mientras el mercado laboral se resiente, la confianza empresarial aumenta. De otra parte, en la reunión de la Junta del Emisor del viernes 30 de octubre se revisó al alza el pronóstico de crecimiento del PIB.
Según el Dane, en septiembre de 2015 el nivel de desempleo fue de 9,0 por ciento, lo que representa un incremento de 0,6 puntos porcentuales con respecto a igual mes del año pasado. Para el trimestre julio-septiembre el aumento fue de 0,2 puntos porcentuales.
Por su parte, Fedesarrollo reveló que en septiembre los Índices de Confianza Industrial y Comercial presentaron mejoras con respecto al mes inmediatamente anterior. Se conoció, además, que las expectativas de empleo en la industria se recuperaron ubicándose en el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2011.
En este ambiente, la Junta Directiva del Banco de la República sorprendió al mercado con el aumento del pronóstico de crecimiento de la economía (pasó de 2,8 a 3,0 por ciento) y con el incremento de la tasa de interés de intervención en 50 puntos básicos, situándola en 5,25 por ciento. Los analistas esperaban una variación menor, 25 puntos.
Con su decisión, el Emisor manda un fuerte mensaje de que, consecuente con su mandato constitucional, se quiere evitar una posible espiral inflacionaria que afecte el poder adquisitivo de los colombianos.
De esta forma se espera controlar las expectativas de inflación y conseguir que el nivel general de precios converja hacia el rango meta establecido.
En este sentido, la Junta se sostiene en su posición de que el actual fenómeno inflacionario es temporal (influenciado por El Niño) y que, por tanto, las decisiones de precios y salarios no deben incorporar este evento.
Este mensaje es relevante en consideración a tres hechos: al anuncio de que El Niño se prolongará hasta junio de 2016; al alza decretada en las tarifas de energía; y a que a finales del mes comienzan las negociaciones del salario mínimo.
La decisión del Emisor es contundente en el propósito de controlar la inflación y evitar su desborde. Queda por ver cuál será el ajuste de la política fiscal para que la demanda agregada se acomode a este objetivo.
