Inactividad magistral, (masterly inactivity) es la postura que recomendaban en la Inglaterra de la Época Victoriana quienes se opusieron sin éxito a la infortunada intervención militar británica en Afganistán. La doctrina médica, Primum Non Nocere (ante todo, no hacer daño) conlleva una recomendación similar contra el activismo impetuoso. En determinadas circunstancias, lo que la prudencia y el buen juicio recomiendan es: absténgase de actuar.
La coyuntura económica que enfrenta Colombia no es una de ellas.
Circunstancias externas inusitadas, así como cambios significativos en la estructura productiva del país, constituyen un reto a la política económica que exige una respuesta.
La decisión de la Reserva Federal de prolongar una política monetaria bastante laxa debilita el dólar, aumenta la liquidez internacional e impulsa los flujos de inversión financiera hacia las economías emergentes. Estos flujos tienen efectos desestabilizadores sobre las paridades cambiarias.
El incremento de los precios internacionales de los commodities ha mejorado los términos de intercambio a favor de Colombia, fenómeno que tiende a revaluar la tasa de cambio real.
El flujo indeseado de inversión de portafolio contribuye a crear una burbuja bursátil. Estas burbujas terminan en lágrimas, sobre todo para los pequeños inversionistas. A esto se agrega el mayor endeudamiento externo a corto plazo de las empresas para aprovechar los diferenciales de tasas de interés (el denominado carry trade ), en el cual también participa el gobierno nacional cuando monetiza dólares para cubrir el déficit.
Estos agentes económicos podrían financiarse en el mercado interno de capitales, aunque a mayor costo. Lo que cada uno de ellos hace en beneficio propio es nocivo para el interés general, pues acentúa la revaluación.
Estos factores se combinan para producir un fortalecimiento excesivo del peso, en detrimento del sector transable de la economía y, en particular, del nivel de empleo. Algunos de estos factores escapan a la influencia de las autoridades nacionales. Pero no todos.
Propongo un acuerdo nacional, similar a los Pactos de la Moncloa en España, para proteger el nivel de empleo. Los actores relevantes se comprometerían a hacer su aporte al propósito común. El objetivo del acuerdo sería cerrar la brecha entre el nivel de ahorro y el nivel de inversión. Esa brecha refleja la magnitud del des-ahorro del gobierno central, que consiste en un déficit fiscal del orden de 4.5% del PIB. La financiación del déficit fiscal revalúa la moneda.
El gobierno se comprometería a suspender la monetización de dólares y a eliminar el déficit fiscal, no en cuatro años, sino a la mayor brevedad posible. Esto implica reducir el gasto público (en vez de aumentarlo), y aumentar los ingresos fiscales.
El sector empresarial contribuiría con la reducción inmediata de la deducción por inversión, la descontinuación de las zonas francas uni-empresariales y los contratos de estabilidad jurídica.
También aceptaría una reducción generalizada de aranceles, que incluiría al sector agropecuario, para favorecer las exportaciones, elevar la competitividad de la economía y aumentar la demanda por dólares.
El origen del excesivo fortalecimiento del peso radica en la cuenta de capitales. Razón por la cual, el énfasis de las medidas correctivas recae sobre esa cuenta. La mayor apertura de la cuenta comercial estaría acompañada por un cierre parcial de la cuenta de capitales: imposición de encajes al capital financiero de corto plazo y restricciones a las inversiones de portafolio. El carry trade se suspendería de inmediato.
Los planes de inversión de Ecopetrol tendrían que ajustarse a los objetivos de la política macroeconómica. El sector minero-energético estaría sujeto a gravámenes adicionales (para convertirlos en ahorro que financiaría un fondo de activos externos de la Nación), y moderar su acelerada tasa de crecimiento.
Una política fiscal encaminada a cerrar la brecha fiscal y el consiguiente aumento en el nivel de ahorro nacional le abriría espacio al Banco de la República para hacer una cuantiosa acumulación de reservas internacionales, sin exacerbar la inflación.
Una acción decidida de esta naturaleza le permitiría al país evitar que la confianza inversionista y el auge en la explotación de recursos naturales no renovables terminen por causar la destrucción masiva de empleo y el marchitamiento del sector productivo distinto del petrolero.
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