Luego de que durante el primer trimestre en el año predominaran los riesgos bajistas sobre la evolución del IPC, como el ajuste por la disipación del efecto del IVA en 2017 o la apreciación del tipo de cambio, la lectura del mes pasado pone de manifiesto que se podría estar presentando una transición en los determinantes de la inflación.
Consideramos que la lectura de inflación de mayo sugiere un escenario de estabilidad en la política monetaria. En su reunión de abril, la Junta del Emisor decidió bajar la tasa a 4,25%. Dentro de los argumentos que justificaron esta postura, los codirectores resaltaron las reducciones en la inflación y de las expectativas sobre esta variable, que hacían necesario un recorte para mantener una política monetaria expansiva. Sin embargo, el resultado de mayo sugiere que la tasa de inflación más baja se habría observado en abril y que en adelante los factores que serían determinantes para la evolución del IPC acelerarían la inflación anual.
Profundizar más la política monetaria podría poner en riesgo la convergencia hacia la meta de 3%. Por esto, y tomando en cuenta el avance de la economía colombiana durante lo que va de 2018, consideramos que la tasa repo de 4,25% representa un buen balance para la coyuntura actual. Reafirmamos nuestra expectativa de estabilidad en la tasa en lo que resta del año.
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